业内表示空间不大，不合法。本报记者苏翔宇近日，部分银行理财产品收益率高于部分银行最优惠贷款利率，引发市场对套利空间的讨论。“套利”是指企业或个人理论上可以用较低利率的贷款购买高收益的银行理财产品，从而获得“利差”。在受访业内人士看来，套利空间的产生有两个因素:一是利率市场化下，贷款利率持续走低；二是银行理财市场回暖，理财收益率持续上升。从趋势上看，随着企业和个人贷款需求的回暖，未来套利空间将被压缩甚至消失。从投资者的角度来看，通过套利获利的空间并不大，还存在违规等其他风险。贷款利率下行，银行理财收益率上行。5月10日，记者在多家银行app看到，部分银行最优惠贷款利率低于4%，部分低于3.5%，处于较低水平。比如某大型国企经营贷款项下的信用贷款和抵押贷款最低利率分别为3.65%和3.45%；某股份制银行信用贷款、按揭贷款最低利率为3.65%；另一家国有银行的网络消费信用贷款最低利率为3.85%。从行业来看，去年以来，我国企业贷款加权平均利率一直徘徊在历史低位。4月23日，央行国际司司长金中夏表示，2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降34个基点，仅为4.17%，为历史较低水平。央行近期披露的数据显示，今年3月，银行体系新增企业贷款加权平均利率同比下降29BP，至3.96%。加权平均利率不能很好地反映不同地区、不同企业之间的利率差异。事实上，部分地区优质企业的贷款成本可能远低于行业平均水平。例如，央行营业管理部今年2月披露的数据显示，去年12月，北京新增企业贷款加权平均利率仅为3.09%。相对于银行理财的盈利能力，部分银行的最优惠贷款利率已经明显低于固定收益类银行的盈利能力。招商证券廖志明团队近期发布的数据显示，自2022年12月中旬以来，债市走出单边牛市行情。由于开放式理财产品采用市值法估值，净值走势与债券市场密切相关。2023年前4个月，固定收益类理财平均年化收益率高达4.5%。整体来看，今年以来，银行理财收益率高于最优惠贷款利率，是银行理财收益率上行，贷款利率下行造成的。其中，降费让利，实体经济贷款需求仍处于恢复期，导致贷款利率下行。川财证券高级宏观研究员崔玉对记者表示，在企业层面，一季度工业开工率处于回升期，因此企业中长期贷款总需求处于回升过程中；在个人层面，目前居民贷款需求仍处于低位复苏阶段。从趋势上看，业内人士认为套利空间还会持续一段时间，但未来随着贷款需求的恢复，贷款利率可能会上升，而银行理财收益率会下降。因此，未来套利空间可能会继续收窄，直至消失。中央财经大学证券期货研究所研究员、内蒙古银行研究发展部总经理杨海平对记者表示，短期来看，贷款利率的走势取决于资金的供求关系。目前实体经济信贷需求仍在恢复中，监管层也鼓励金融机构降低实体经济融资成本。因此，套利空间可能还会持续一段时间。长期来看，国家对基建支持力度较大，预计工业开工率将继续上升，将提振企业中长期贷款需求；“五一”消费数据显示消费有所恢复，居民贷款处于恢复阶段。预计消费贷款的驱动力将逐渐从供给端转向需求端。综合来看，信贷需求复苏指日可待，利率“倒挂”不会持续太久。同时，银行理财也很难维持较高的收益率，会压缩套利空间。招商证券银行业首席分析师廖志明认为，今年前4个月银行理财收益率难以持续，未来几年理财投资预期收益率可能难以超过3.5%。套利操作有风险。银行要加强资本管控，面对套利空间。投资者可以套利吗？有什么风险？理论上，如果一个企业主以3.45%的最优利率借100万元，投资于一款预期收益率为4.5%的银行理财产品，一年后他将获得10500元的“利差”。这在现实中能做到吗？对此，咨询公司创始人、金融监管政策专家周告诉记者，类似的套利在理论假设上存在，在实际业务操作中会出现多重风险。首先，上述行为是监管所禁止的。资管新规(关于规范金融机构资产管理业务的指导意见)明确规定“投资者不得使用贷款、债券等募集的非自有资金投资资产管理产品”。如果发现投资人有相关行为，会责令其立即还款，但会对个人征信产生不利影响。其次，套利空间不稳定。银行理财净值化后，收益率波动较大，银行理财持有期的收益率不一定能完全覆盖贷款成本。最后，贷款周期可能难以匹配理财产品的持有期，会出现贷款到期但理财产品难以赎回的情况，得不偿失。在业内人士看来，商业银行还应加强资本管控，防止部分投资者铤而走险。崔玉表示，为了防止客户挪用贷款投资理财，银行必须加强对客户行为的控制。杨海平还表示，在有套利空间的环境下，银行应该加强对客户资金流向的控制。(证券日报)[责任编辑:邵]